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造纸轻工周报:原料下跌有助提升包装与轻工消费盈利能力

原标题:造纸轻工周报:原料下跌有助提升包装与轻工消费盈利能力;贸易战预期改善,提振成品家居估值

 

本期投资提示:

①本周观点:本周观察:1)中美贸易战边际影响缓和,对 2000 亿美元中国商品关税在 2019年 1 月 1 日后仍将维持当前 10%的税率;之前因出口美国担忧,压制业绩预期的公司将迎来估值修复,如 顾家家居,美克家居等;

2)原材料价格下跌将改善 包装 和 轻工消费板块 盈利能力。包装产业链公司,下游订单与消费相关度较高,偏稳定;且龙头受益于行业整合逻辑,仍能获得市场份额的提升。原材料价格下跌,有利于缓解盈利压力。如劲嘉股份、合兴包装、永新股份、奥瑞金。同样受益于原材料跌价的有 生活用纸行业的中顺洁柔。

3)造纸行业最新动态:近期我们受邀出席《海南·博鳌 第 11 届中国纸业发展大会》和《广东·中山 广东造纸协会年会》,并在大会做主题演讲:从资本市场、站在上市公司角度分析当前造纸行业的变化与破局方案。多家纸企董事长及高管、海内外行业专家出席工商联纸业商会举办的纸业发展大会,分享当前观点; 针对当前市场关注的纸浆期货、旺季不旺等热点问题,多份独家数据量化的分析:纸浆近期期货下跌原因及影响、量化的看纸浆供需、短期供给压力及长期集中度提升空间、旺季不旺的数据验证、废纸缺口有多大。分板块观点描述:

1)包装及轻工消费:

包装板块:下游稳定,原材料价格回落提供利润弹性;行业洗牌集中度提升,带来市场份额提升与话语权提升(2017-2018 年的箱板瓦楞纸行业,两片罐行业整合后续值得关注);新业务抬升估值水平(如劲嘉股份 新型烟草、东港股份 电子发票);此前市场关注度与配置比例较低,存在预期差。 看好:劲嘉股份、合兴包装、东港股份。

东港股份:传统印刷业务,智能卡及电子档案存储奠定公司近两年业绩增长基础。新业务方面,与蚂蚁金服将根据金税三期的要求开具区块链电子发票,摆脱电子发票对税控盘的依赖。 11 月6 日财政部发文为配合个税抵扣政策,全面推开电子票据改革工作,扩大试点区域至全国,并且明确改革时间节点。传统财政票据客户资源+区块链应用,公司将为客户提供纸质+电子票据综合服务方案,公司将直接受益电子票据改革。

劲嘉股份:烟标主业逐渐回暖升温,借助公司在设计端的优势,抓住细支烟、中支烟、爆珠烟和精品礼盒烟等放量机会,扩张市场份额,业绩企稳回升;以茅台酒为标杆,在名酒包装领域寻找持续增长机会;烟酒两大主业共同贡献增量。 国内市场新型烟草推进仍是大势所趋,11 月22 日下午,云南中烟发布全球首款可燃可烤烟具和烟支。 劲嘉战略牵手小米生态链旗下公司,与云烟成立合资公司,积极推进布局。

合兴包装:瓦楞纸箱行业长期整合空间大。行业洗牌整合逻辑不变(上游原材料箱板瓦楞纸价格高位大幅震荡+环保压力+资金压力,小产能退出,推动行业整合),合兴包装订单量快速增长态势将持续,公司通过自有产能利用率提升+收购兼并+PSCP 平台放量,成为行业集大成者。

轻工消费板块:长期看好轻工消费领域,已建立护城河优势的龙头企业;内生增长趋势确定,受国内外宏观大环境影响程度较轻。

晨光文具:2C 端依托校边店零售渠道终端优势,实现产品升级与品类扩张,持续投入头部门店优化,单店仍有较高提升空间;2B 科力普受益于办公行业整合,收入爆发式增长,跨过盈亏平衡点体现利润弹性;精品文创业务受益消费升级,开店布局成长空间广阔,逐步推进加盟业务。

中顺洁柔: 生活用纸行业需求增长稳定,渠道稳健扩充增长,产品创新升级保障盈利能力。原材料纸浆价格回落,提供一定利润弹性。

 

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